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突发！两大央企甩卖抽水蓄能资产
发布时间：2026-06-08来源:CPEM全国电力设备管理网
近日，北京、上海两大产权交易所接连挂出抽水蓄能项目股权转让公告，中国电建与国投电力两大央企分别出让旗下浙江柯城、吉林敦化项目股权，合计挂牌底价超7000万元。这两起看似独立的交易，实则折射出我国抽水蓄能行业在高速发展期的深层变革：传统“重资产持有”模式正在松动，“开发-建设-转让”的滚动开发模式加速成为行业主流。本次挂牌的两个抽水蓄能项目均处于前期建设阶段，尚未产生任何营业收入，这也是当前抽水蓄能股权转让的典型特征。北京产权交易所5月28日披露，中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司挂牌转让浙江柯城抽水蓄能有限公司3%股权，转让底价551.55万元。标的企业成立于2023年6月9日，注册资本15.87亿元，实缴资本6.26亿元，注册地位于浙江省衢州市柯城区。其股权结构呈现“双巨头主导+地方国企+设计方参与”的典型格局：浙江浙电产业发展有限公司与中广核智（浙江）新能源有限公司各持股46%，为并列第一大股东；衢州市属国企衢州光明电力投资集团有限公司持股5%；中国电建华东院持股3%。财务数据显示，截至2026年4月30日，标的企业营业收入、营业利润、净利润均为0，资产总计11.32亿元，负债总计5.06亿元。值得注意的是，转让方中国电建华东院认缴出资4762.32万元，目前仅实缴540万元，本次股权转让完成后，受让方需承担剩余未缴出资义务。几乎同时，上海联合产权交易所6月8日挂出国投吉林敦化抽水蓄能有限公司99.6%股权的转让公告，转让方为国投电力控股股份有限公司，挂牌底价6499.74万元。该项目成立于2022年3月22日，注册资本14.8亿元，注册地位于吉林省延边朝鲜族自治州敦化市。原股权结构极为集中，国投电力持股99.6%，中铁十四局集团有限公司仅持股0.4%。截至2025年12月31日，项目同样无任何营业收入，资产总计17.62亿元，负债总计7.62亿元。资产评估报告显示，截至评估基准日2025年7月31日，标的企业净资产账面价值9020万元，评估价值9892.47万元，对应99.6%股权的评估值约为9853万元。本次6499.74万元的挂牌底价较评估值折价约34%，显示出转让方较强的退出意愿。公告同时披露，国投电力认缴注册资本14.74亿元，仅实缴9960万元，受让方同样需承担后续巨额出资义务。尽管两宗交易的转让比例、折价幅度差异显著，但背后都体现了央企在抽水蓄能领域的战略调整，不同类型企业基于自身定位选择了不同的退出路径。中国电建作为全球最大的水利水电工程建设企业，在抽水蓄能领域拥有从勘测设计到施工建设的全产业链优势。对于华东院转让柯城项目3%股权，业内普遍认为是其“设计+建设”定位的必然结果。“设计单位在抽水蓄能项目中的核心价值集中在前期阶段，包括项目选址、勘测设计、技术方案制定等。”一位电力行业分析师表示，“当项目进入全面建设阶段后，设计单位的主要任务已经完成，继续持有少量股权不仅占用资金，也不符合其轻资产运营的战略方向。”事实上，中国电建近年来一直在推进“投建营”一体化向“投建转”模式转型，通过在项目建设期转让股权回笼资金，再投入到新的项目开发中，大幅提高了资金使用效率。本次转让的3%股权，正是中国电建在抽水蓄能项目中“阶段性参与”的典型体现。与中国电建的阶段性退出不同，国投电力转让敦化项目99.6%的绝对控股权，更像是一次重大的战略调整。作为国家开发投资集团旗下的核心电力上市平台，国投电力的业务涵盖火电、水电、风电、光伏等多个领域，抽水蓄能并非其核心优势板块。“抽水蓄能项目投资大、周期长、回报慢，一个百万千瓦级项目的投资回收期通常在15年以上。”上述分析师指出，“对于上市公司而言，长期持有大量在建抽水蓄能项目会拖累资产周转率和净资产收益率，影响资本市场表现。”此外，国投电力近年来一直在优化资产结构，逐步退出非核心、低回报业务，聚焦于新能源和高效火电项目。本次转让敦化抽水蓄能控股权，既可以回笼资金用于更具增长潜力的新能源项目，也可以降低公司的资产负债率和经营风险。两宗股权转让并非孤立事件，而是我国抽水蓄能行业发展到新阶段的必然产物。自“十四五”规划明确抽水蓄能发展目标以来，行业经历了一轮“跑马圈地”的高速发展期，目前已逐步进入“精细化运营”和“市场化流转”的新阶段。抽水蓄能是典型的资金密集型行业，单位千瓦投资约6000-8000元，一个120万千瓦的项目总投资就超过70亿元。根据国家能源局规划，到2030年我国抽水蓄能投产总规模将达到1.2亿千瓦，总投资需求超过7000亿元。如此庞大的投资需求，单靠少数央企的自有资金和银行贷款难以支撑。“滚动开发”模式因此应运而生：企业通过开发多个项目，在不同阶段转让部分股权回笼资金，实现“开发一个、转让一个、储备一个”的良性循环。这种模式不仅缓解了企业的资金压力，也让更多市场主体有机会参与到抽水蓄能行业中来。从本次两个项目的股权结构可以看出，抽水蓄能行业的投资主体正日益多元化。浙江柯城项目汇聚了浙江省属国企浙能集团、央企中广核、地方国企衢州光明电力和设计单位中国电建，各方发挥各自优势，形成了风险共担、利益共享的合作机制。未来，随着股权流转的加速，地方能源集团、电网企业、甚至社会资本都将更多地参与到抽水蓄能项目中来。特别是国家电网和南方电网，作为电网的运营者，拥有天然的调度优势，将逐步成为抽水蓄能项目的主要运营主体。本次吉林敦化项目的折价转让，也反映出抽水蓄能股权交易的市场化程度正在提高。过去，抽水蓄能项目的股权转让多以净资产为定价基础，而现在，投资者会更加关注项目的建设进度、地质条件、电价预期、电网消纳等因素，进行综合评估和市场化定价。随着抽水蓄能行业的快速发展和股权流转的加速，行业格局将发生深刻变化。一方面，资金实力雄厚、技术先进、运营经验丰富的大型央企和地方国企将占据主导地位，行业集中度会进一步提升；另一方面，专业化分工将更加明确，设计单位、施工企业、运营企业将各司其职，形成更加高效的产业链体系。对于投资者而言，抽水蓄能行业虽然前景广阔，但也面临着建设风险、电价风险、政策风险等多重挑战。在参与股权转让时，需要充分做好尽职调查，全面评估项目的投资价值和风险，避免盲目跟风。总体来看，本次两大央企挂牌转让抽水蓄能项目股权，标志着我国抽水蓄能行业正在从“高速增长”向“高质量发展”转型。未来，随着市场化机制的不断完善和投资模式的持续创新，抽水蓄能将在新型电力系统建设中发挥更加重要的作用。
